博汇科技(688004)首次覆盖：AI监管行业景气度向上 公司有望迎来新增量

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深耕视听大数据领域，视听信息技术行业领先者。公司业务线条完整，传媒安全、智慧教育、智能显控三大业务布局全面。营收与净利润水平受大环境影响较大。2022 年公司实现营收1.64 亿元，同比-42.88%，归母净利润-0.28 亿元，同比-157.8%，营业利润同比下降169.00%。
视听信息技术行业蓬勃发展，网络媒介、相关政策促进行业发展。1）行业发展蓬勃，视听信息技术应用领域广泛，视听信息技术行业蓬勃发展。在超高清视频产业高速发展、5G 技术广泛使用、数字经济发展加快的时代背景下，视听信息技术行业蓬勃发展，有市场需求旺盛、政策导向强烈和产业赛道宽阔的特点，有望迎来新的增长点。2）网络视听助力行业市场规模提升，相关政策激励行业技术更新。中国网络视听节目服务协会显示，2022 年泛网络视听产业的市场规模达到7274.4 亿元，同比+4.4%，其中短视频、直播为主要增量，市场规模分别为2928 亿、1250 亿元。3）视听信息技术产业链完善，行业技术壁垒较高。
AI 监管行业景气度向上，公司业绩有望进一步增长。1）深耕视听信息技术领域多年，积累众多实践经验。注重研发投入，持续保持竞争优势。2022 年公司研发费用为0.48 亿元，占营收比例达到29.40%。2）积极参与行业建设，公司实力获业界认可。积极参与行业建设，不断提高业内影响力。公司积极参与业内资质评审、项目评审、赛事活动，实力获得业界认可。3）优质客户数量众多，品牌影响力逐步扩大。目前已在全国所有省份长期派驻区域负责销售和技术人员，能够在产品完整的生命周期内及时响应。
盈利预测：我们预计公司23-25 年收入分别为2.50、3.20、4.03 亿元，归母净利润分别为0.50、0.70、1.00 亿元，结合公司和行业发展情况，看好公司在视频AI 监管领域的布局，给予公司23 年50XPE，对应目标价44.40 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示： AI 监管发生变化；政策进展不及预期；公司下游客户需求发生变化；股东减持风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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